Supersportwagen in Dänemark für einige der reichsten Käufer der Welt zu entwickeln, ist ein teures Geschäft. Bei Zenvo Automotive in Præstø stehen diese Entwicklungskosten nun im Zentrum eines Bilanzfalls, bei dem eine Prüfung durch die dänische Wirtschaftsbehörde zu erheblichen Änderungen in den Zahlen des Unternehmens geführt hat.
Nach einer Prüfung der Jahresberichte für 2023 und 2024 kam die Behörde zu dem Schluss, dass Ausgaben für neue Modelle und Produktionsrechte die Voraussetzungen für eine Aktivierung als immaterielle Vermögenswerte nicht vollständig erfüllten. Deshalb werden Entwicklungskosten bis einschließlich 2025 nun direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst. Das hat erhebliche Folgen für die finanzielle Lage des Unternehmens.
Zenvo Automotive weist für 2025 einen Verlust von 30,3 Mio. DKK aus. Das steht in deutlichem Kontrast zum Vorjahresabschluss, in dem das Unternehmen im ursprünglichen Jahresbericht 2024 einen Gewinn von 63,7 Mio. DKK und ein Eigenkapital von 50,1 Mio. DKK ausgewiesen hatte. Nach der Prüfung durch die dänische Wirtschaftsbehörde wurden die Zahlen für 2024 nun auf einen Gewinn von 19,4 Mio. DKK und ein negatives Eigenkapital von 51,9 Mio. DKK korrigiert.
Das operative Ergebnis fiel 2025 von einem korrigierten Plus von 13,5 Mio. DKK auf einen Verlust von 37,2 Mio. DKK. Aus dem Bruttogewinn wurde zugleich ein Bruttoverlust von 12,3 Mio. DKK. Zum Jahresende war das Eigenkapital mit 82,2 Mio. DKK negativ, und das Unternehmen schreibt im Jahresbericht, dass das gesamte Kapital verloren ist.
19 Mio. DKK vor Zulassungssteuer
Die Veränderung ist erheblich für ein Unternehmen, das in einem der exklusivsten und risikoreichsten Märkte der Autoindustrie tätig ist. Zenvo Automotive entwickelt Supersportwagen für eine kleine internationale Kundengruppe sehr wohlhabender Käufer. Die Entwicklungszyklen sind lang, und Erlöse können erst dann in größerem Umfang entstehen, wenn die fertigen Modelle verkauft und ausgeliefert werden.
Das Modell Aurora wurde zuvor mit einem Preis von rund 2,8 Mio. Dollar genannt, was etwa 19 Mio. DKK vor dänischer Zulassungssteuer entspricht. Das Auto wurde mit einem 6,6-Liter-V12-Motor, vier Turboladern und Hybridtechnologie entwickelt. Die Topversion soll bis zu 1.850 PS leisten und eine Höchstgeschwindigkeit von 450 Kilometern pro Stunde erreichen. Geplant ist, dass die Aurora-Serie 2026 fertiggestellt wird, während Verkauf und Auslieferung für 2027 erwartet werden.
Im Kern des Bilanzfalls steht die Frage, wie viel der Entwicklungsausgaben als Vermögenswerte in der Bilanz verbleiben darf und wie viel unmittelbar die Gewinn- und Verlustrechnung belasten muss. Zenvo Automotive hatte zuvor einen Teil der Entwicklungskosten als immaterielle Vermögenswerte aktiviert. Nach der Prüfung durch die dänische Wirtschaftsbehörde wurde diese Praxis geändert, sodass die Ausgaben nun direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst werden, sobald sie anfallen.
Laut Lagebericht hat die Änderung die immateriellen Vermögenswerte des Unternehmens über die Jahre 2023 bis 2025 um 239 Mio. DKK reduziert. Im Abschnitt zu den Bilanzierungsgrundsätzen heißt es außerdem, dass die Korrekturen die Vergleichszahlen für 2024 mit 44,2 Mio. DKK beim Jahresergebnis, 69,8 Mio. DKK bei der Bilanzsumme und 102 Mio. DKK beim Eigenkapital beeinflusst haben.
Uneinigkeit über die Entscheidung
Die Geschäftsführung schreibt im Jahresbericht, Zenvo Automotive habe sich entschieden, der Anordnung der dänischen Wirtschaftsbehörde zu folgen, damit der Jahresbericht 2025 rechtzeitig genehmigt und veröffentlicht werden konnte. Zugleich geht aus dem Bericht hervor, dass die Geschäftsführung mit der fachlichen Einschätzung der Behörde zu den Aktivierungskriterien nicht einverstanden ist.
Zenvo vertritt die Auffassung, dass die Entwicklungsausgaben technologische Fortschritte mit erheblichem und nachweisbarem kommerziellem Potenzial abdecken. Das Unternehmen verweist sowohl auf direkte Autoverkäufe als auch auf den geplanten Verkauf von Produktionsrechten. Die Geschäftsführung hält im Jahresbericht fest, dass die geänderte bilanzielle Behandlung nichts am Vertrauen in den Wert und das künftige Ertragspotenzial der entwickelten Technologien ändere.
Einschränkungen und Unsicherheit
Der Jahresbericht 2025 wurde außerdem mit Einschränkungen testiert. Eine Einschränkung betrifft den Lagerbestand zum Jahresende. Der Prüfer wurde im Frühjahr 2026 bestellt und hatte daher keine Möglichkeit, den Lagerbestand am 31. Dezember 2025 physisch zu kontrollieren. Auch eine spätere Besichtigung des Lagers lieferte dem Prüfer keinen ausreichenden Nachweis für das Vorhandensein des Lagerbestands zum Bilanzstichtag.
Die zweite Einschränkung betrifft Finanzdaten einer ausländischen Niederlassung. Der Prüfer schreibt, dass zum Zeitpunkt des Prüfungsberichts kein ausreichender Nachweis für die Finanzdaten der Niederlassung vorlag. Deshalb schränkt der Prüfer die Aussage zur Darstellung und Vollständigkeit von Kosten in Höhe von 5,5 Mio. DKK ein, die im Bruttoergebnis erfasst sind.
Hinzu kommt Unsicherheit über die Fortführung des Betriebs. Der Prüfer weist ausdrücklich darauf hin, dass eine erhebliche Unsicherheit hinsichtlich der Fähigkeit von Zenvo Automotive besteht, den Betrieb fortzuführen. In der Going-Concern-Anmerkung des Abschlusses heißt es, dass das Unternehmen infolge des Verlusts im Berichtsjahr und früherer Verluste sein gesamtes Kapital verloren hat.
Dort heißt es auch, dass die Muttergesellschaft eine Unterstützungserklärung abgegeben hat und bereit ist, bei Bedarf das notwendige Kapital zuzuführen, kombiniert mit einem Zahlungsaufschub für konzerninterne Salden und Darlehen.
Zenvo Automotive wurde 2007 gegründet und befindet sich seit 2018 im Besitz tschechischer Investoren in Prag. Die durchschnittliche Zahl der Beschäftigten stieg 2025 auf 49, nach 27 im Vorjahr.
